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本日要点执行保举
翟堃 所助兼有色＆动力开采首席分析师
S0120523050002
【德邦有色】洛阳钼业（603993.SH）：铜钴产销增长，精益惩处提质增效
中枢不雅点：
事件：公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度终了营收1547.5亿元，同比增多17.52%；终了毛利272.8亿元，同比增多194.9%；终了归母净利82.7亿元，同比增多238.62%；终了扣非归母净利85.5亿元，同比增多530.97%。公司营收和净利全面上升，收获于①铜钴居品产销量增长，②执续进步精益惩处，全体资本同比下降。2024Q3单季度终了营收519亿元，环比-8.4%，同比+15.5%；终了归母净利28.6亿元，环比-14.6%，同比高增64.1%。2024前三季度公司计算性净现款流172.8亿元，同比+71.1%。
刚果（金）顺利完成两大天下级技俩确立，产量同比大幅增长。①TFM领有5条出产线，具备45万吨铜、3.7万吨钴的年出产智力；②KFM领有1条出产线，具备15万吨铜、5万吨钴以上的出产智力。产量方面，2024前三季度公司终了铜产量47.6万吨，同比+78.20%，终了钴产量8.5万吨，同比+127.39%。价钱方面，2024Q3中国长江有色市集铜价均价下落显著，达到7.52万元/吨，环比-5.7%，钴均价17.9万元/吨，环比大幅下降18.9%，价钱承压。2024前三季度铜终了营收307.3亿元，同比+150.12%，生意资本146.5亿元，同比+87.84%，终了毛利161亿元；钴终了营收67.1亿元，同比+636.85%，生意资本42.6亿元，同比+653.21%，终了毛利24亿元。
钨铌磷肥居品产量执续冲突，钼居品产量小幅下降。中国区钨钼。产量方面，2024前三季度中国钨钼板块终了钼产量11334吨，同比-6.34%，终了钨产量6129吨，同比+3.79%。价钱方面，据安泰科数据，2024Q3，65%黑钨精矿均价为13.5万元/吨，环比-6.3%，而45%-50%钼精矿均价为3685元/吨度，环比+0.6%。2024前三季度钨终了营收13.1亿元，生意资本4.9亿元，毛利8亿元；钼终了营收45.2亿元，生意资本29.6亿元，毛利16亿元。巴西铌磷。产量方面，2024前三季度巴西铌磷板块终了铌产量7682吨，同比+5.40%，终了磷肥产量89.56万吨，同比+2.26%。价钱方面，据钢之家和隆众资讯，2024Q3江西铌铁均价为27万元/吨，环比执平，而55%磷酸一铵均价为3326.5元/吨，环比+6.8%。2024前三季度铌终了营收22.4亿元，生意资本14.5亿元，毛利8亿元；磷肥终了营收26.9亿元，生意资本20.4亿元，毛利7亿元。
风险指示： 铜钴等金属下贱需求不足预期；汇率波动给公司功绩带来不细目性；国外居品出口受限风险
发布期间：20241029
翟堃 所助兼有色＆动力开采首席分析师
S0120523050002
【德邦有色】山东黄金（600547.SH）：黄金价钱执续上升，公司功绩督察增长
中枢不雅点：
事件：公司显露2024年三季度报，功绩高速增长。公司2024年Q3生意收入212.32亿元，同比+52.77%；归母净利润6.82亿元，同比+46.62%；扣非归母净利润6.80亿元，同比+70.69%。公司2024年Q1-Q3生意收入670.06亿元，同比+62.15%；归母净利润20.66亿元，同比+53.57%；扣非归母净利润20.94亿元，同比+63.57%。
黄金价钱执续上升，有望拉动公司功绩。规模2024年10月28日，上海黄金来去所黄金现货价钱已涨至624.28元/克。从季度价钱来看，2024年金价逐季上升，2024年Q3上海黄金来去所现货平均价钱为569.13元/克，规模2024年10月28日，四季度上海黄金来去所现货均价涨至610.37元/克。黄金价钱执续上升，有望拉动公司功绩。
公司资源探矿执续鞭策，多技俩推崇顺利。2024年上半年公司累计干与探矿资金 3.1 亿元，完成探矿工程量 33 万米，终了探矿新增金金属量 21.9 吨；完成包头昶泰矿业 70%股权并购，终了并购新增金金属量 16 余吨，增多一座在产训练矿山；西岭金矿探矿权告捷注入公司，与三山岛金矿采矿权终了整合。执续加速技俩确立程度，上半年累计完成工程量 45.26 万立方米，其中三山岛金矿副井工程井筒施工冲突-1590 米标高，刷新亚洲最深深井记载；焦家金矿南区主井工程掘砌到底，新城金矿 I 采区主井按缠绵节点干与使用；赤峰柴矿采取 2000 吨/日扩能检阅技俩副井工程提前掘砌到底；加纳卡蒂诺技俩选矿厂、尾矿库等要津工程确立均超缠绵程度。执续提速权证办理门径，上半年获得多项权证及相干批复，其中三山岛金矿获得整合后的15000 吨/天采矿许可证，沂南金矿金场分矿深部扩界扩能技俩获得采矿许可证。
风险指示：公司矿产金产量增长不足预期；公司克金资本增长超预期；黄金价钱下落超预期
发布期间：20241029
邓健全 所助兼汽车首席分析师
S0120523100001
【德邦汽车】伯特利（603596.SH）：功绩稳步增长，主要居品执续放量
中枢不雅点：
事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司终了营收65.8亿元，同比+28.9%；终了归母净利润7.8亿元，同比+30.8%，扣非后归母净利润7.1亿元，同比+30.9%。Q3单季度公司终了生意收入26.1亿元，同比+29.7%，环比+23.5%；终了归母净利润3.2亿元，同比+34.0%，环比+29.5%，扣非后归母净利润2.9亿元，同比+33.0%，环比+25.0%。
功绩妥贴增长，净利率执续进步。Q3单季度公司终了生意收入26.1亿元，同比+29.7%，环比+23.5%；终了归母净利润3.2亿元，同比+34.0%，环比+29.5%，扣非后归母净利润2.9亿元，同比+33.0%，环比+25.0%。用度方面，24Q3销售/惩处/研发/财务用度率分离为0.95%/2.32%/5.42%/0.02%，分离同比-0.17pct/+0.14pct/-0.24pct/+0.37pct，环比-0.06pct/-0.25pct/-0.84pct/+0.83pct。盈利智力方面，24Q3公司毛利率为21.6%，同比-1.05pct，环比+0.13pct；净利率为12.3%，同比+0.43pct，环比+0.57pct。
在手订单丰富，主要居品执续放量。前三季度公司智能电控居品销量为334.3万套，同比增长32.53%；盘式制动器销量为227.1万套，同比增长13.70%；轻量化制动零部件销量为966.1万件，同比增长58.99%；机械转向居品销量205.9万套，同比增长19.86%。同期公司在踏实现存客户的基础上，加大国表里市集开拓力度，积极征战新客户，前三季度新增定点技俩数及在研技俩数均大幅增长。现在在研技俩总额为432项，同比增长12%；新增量产技俩总额为235项，同比增长19%；新增定点技俩总额为301项，同比增长65%。
加大研发干与以及产能布局，公司成长智力执续增强。在新址品方面，上半年公司WCBS1.5告捷在多个客户技俩上量产，WCBS2.0告捷在首个客户技俩上终了小批量供货，EMB和悬架新址品研发推崇顺利，公司执续竭力于于打造一花样汽车底盘域控系统。同期公司积新鲜增产能，成长智力执续增强。
风险指示：汽车需求不足预期、竞争方式恶化、原材料价钱波动、时期升级不足预期、新技俩拓展程度不足预期、产能确立程度不足预期风险。
发布期间：20241029
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