润阳股份50亿“委身”通威第4色第四色，光伏电板龙头收购大幕开启
魏华夏
光伏“洗牌”进程中，电板轮番龙头企业的大额收购案例出现了。
8月13日晚间，通威股份(600438.SH)公告称，拟以现款增资表情收购江苏润阳新动力科技股份有限公司(下称“润阳股份”)51%股权，交游对价不跳动50亿元。
2023年环球光伏电板出货排行榜单上，通威股份第一，润阳股份第五。
“润阳股份的资金链出现问题了。”某光伏硅片大厂干系致密东说念主对第一财经说。润阳股份的电板出货量曾衔接三年排行环球第三，曾在2022年谋求创业板上市，预测上市总市值约400亿元，天然注册见效，但最终未能取得证监会审批，宣告上市失败。
本年以来，光伏产业链竞争加重，价钱马上回落，企业盈利才气下滑，部分企业率先出现考虑吃亏，市集融资昭彰收紧，中小企业糊口空间进一步被压缩，行业过期产能面对加速出清，新产能狡计面对无法落地风险。
本年上半年，润阳股份就被曝出职工绩效薪酬停发、子公司裁人等音书。若这次交游胜利落地，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。这笔交游也折射出了光伏产业产能出清确当下行业面对的挑战，光伏坐褥企业正在糊口与发展之间作出重荷给与。
作价50亿收购润阳股份51%股权
左证公告，通威股份拟与上海悦达新实业集团新动力有限公司(下称“悦达新动力”)等润阳股份干系股东、江苏悦达集团有限公司(下称“悦达集团”)订立《增资意向条约》。条约订立完成后，由悦达集团对润阳股份进行现款增资10亿元，通威股份再向润阳股份现款增资，同期现款收购悦达集团现款增资取得的润阳股份股权，杀青收购润阳股份不低于51%股权，交游总价不跳动50亿元。
若交游完成，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。通威股份称，这次订立的增资意向条约仅为初步原则性意向，干系事项鼓吹尚需各方左证中介机构出具的审计发达、评估发达等进一步研究。结束本年一季度末，通威股份的货币资金为282.87亿元，弥漫障翳这次交游。
盐城国资是润阳股份的天神投资东说念主，如果收购胜利落地，也可杀青部分投资回收。润阳股份招股书清晰，该公司第二、第三大股东区分为达新动力、盐城元润新动力产业投资基金(下称“盐城元润”)，握有股权比例区分为19.48%、11.13%，建湖宏创也握有1.68%的股份。
股权穿透清晰，悦达新动力是上海悦达新实业集团有限公司(下称“悦达新实业”)全资子公司，后者控股股东悦达集团由盐城市东说念主民握股91.76%、江苏省财政厅握股8.24%。此外，盐城元润第一、第二大出资东说念主均由盐城市政府全资握有，两者的出资份额占比区分为49.75%、24.88%。
2017年、2019年，悦达新动力、盐城元润区分投资润阳股份2亿元，那时润阳股份处于早期新建产能阶段。经过多轮增资并引入30余家投资基金。到2022年底，润阳股份的估值也曾增长到65亿元，盐城国资握有股权估值约20亿元。本来润阳股份IPO顺利的话，盐城国资有望杀青跳动20倍投资呈文。这次盐城国资将卖出些许股权，尚待交游有策动落地才能揭晓。
润阳股份上半年电板出货量掉队
通威股份正在买通光伏一体化时势，光伏居品涵盖硅料、电板、组件，本次拟收购的润阳股份，曾是环球电板出货前三名。
左证公告，润阳股份的主交易务涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务，控股股东、实质限度东说念主为陶龙忠。润阳股份曾自2019年以来稳居环球电板出货排行前五名，在2020年-2022年，润阳股份衔接3年排行环球前三。
2023年环球光伏电板出货排行，通威股份第一，润阳股份第五。到本年上半年的行业“酷寒”，电板出货量排行大换位。左证新动力研究机构InfoLink Consulting发布的数据，本年上半年电板片出货排行，中润光能跃居环球第一，捷泰科技排行第二，两家公司的主交易务均聚焦电板领域，通威股份、爱旭股份的排行区分掉落到第三名、第四(上年度为第一和第二)，而润阳股份被挤出前五名。
小鹿系列InfoLink Consulting在研报中提到，润阳股份本年上半年，面对行业情势的悠扬与行情波动，出货量比拟旧年同期有所下滑，虽未能排进前五序列，其出货数字依然与前五厂家畸形接近。
光伏电板出货排行变化剧烈实质是行业竞争加重的缩影，2024年上半年前五大电板片供应商的总出货量为77.96GW，比拟旧年同期下滑了约7%-8%，扫尾了以前数年高速增长的趋势。其中，P型电板片累计出货约37.3GW；TOPCon电板片则加速超车，累计出货约40.6GW，占总出货量近52%。现在以TOPCon为代表的电板技能旅途仍能享受相对的溢价红利，受P型居品产能出清的影响相对较小，本年上半年排行第一的捷泰科技等于最早坐褥TOPCon电板的企业之一。
InfoLink Consulting分析称，行业竞争的加重迫使企业再行注目其考虑策略，从中可见两个主要风物。领先，为了默契居品销路，部分专科电板厂商进犯组件市集，以缩小外销比例；第二，是外洋策略布局。不雅察上榜企业，除了通威股份和爱旭股份专注于组件处事板块外，其余企业都有出海的狡计。
润阳股份IPO失败、资金链出问题
多名光伏业内东说念主士告诉第一财经，润阳股份资金链出了问题。本年以来，光伏晶硅产业链价钱快速下降，产能供需严重错配，竞争加重的布景下，N型替代P型的趋势也曾明确，大幅削减P型产能将导致部分企业被出清。
润阳股份IPO失败启动，被并购的种子可能就也曾埋下。2020年-2023年是光伏IPO、再融资最高光的年份。2022年，该公司递交上市创业板恳求，海通证券为保荐机构，拟募资40亿元，其中25亿元拟用于5万吨多晶硅、5GW异质结电板片，剩余15亿元用于补充流动资金。
2022年3月18日，润阳股份的IPO取得受理，到2023年6月29日注册见效，只花了一年多时候。之后润阳股份的IPO程度停滞，时代莫得清晰任何新信息，直到批死不改过期都莫得完成刊行。
上市融资关于润阳股份来说是比较伏击的，其与通威股份访佛，正尝试买通光伏一体化。润阳股份在IPO招股评释书(注册稿，下同)示意，已建成自有硅料、组件产能，加速电站投资布局，但公司主要业务投合于电板片轮番，P型技能的电板片销售额占据销售总数的95%以上，且短期内电板轮番产能领域跳动硅料、组件轮番，居品结构不平衡。
本轮光伏产能出清主若是出清P型产能。结束2022年末，润阳股份领有单晶P型电板片产能25GW，将于2023年上半年建成14GW的TOPCon电板坐褥线，该项策动实质缔造情况从公开贵寓现在无法得知。
润阳股份预测，2023年1-6月杀青交易收入为152.24亿元-168.27亿元，预测杀青净利润20.11亿元-22.23亿元，预测杀青扣非净利润19.23亿元-21.55亿元。而在2020年-2022年，交易收入区分为47.98亿元、106.17亿元、220.38亿元，归母净利润区分为5.13亿元、4.85亿元、20.4亿元，下旅客户主要为晶科动力(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、阿特斯(688472.SH)和隆基绿能(601012.SH)。
事迹领域增长的同期，润阳股份的欠债领域也在攀升。2020年-2022年，该公司钞票欠债率区分为75.48%、81.39%和79.17%，流动比率区分为0.87、0.89和0.82，与同业业可比上市公司比拟，润阳股份的钞票欠债率相对较高。同期，润阳股份主要通过债务融资表情补充我方的插足缺口。结束2022年末，公司受限钞票账面价值占总钞票的比例为35.82%。
“行业下行、居品跌价会大幅且握续耗尽光伏企业的现款流，关于现款流储备不足且有新建产能的企业来说是两端承压。一方面第4色第四色，新建产能爬坡需要时候、资金插足。而产能落地后，跌价导致盈利水平不足预期，资金回笼出现贫寒。”前述光伏企业干系致密东说念主说：“能被收购也曾是好效果了。”